嵩山滑雪场（咸宁际华滑雪馆启幕）

6月18日，湖北咸宁际华冰雪·香城滑雪馆正式亮相，该项目现阶段是华中区域最大室内滑雪训练中心，预计今年暑期试运营。

作为咸宁际华园水晶谷业态配套的一部分，冰雪·香城滑雪馆总面积约3.9万平方米，主要分为滑雪区和嬉雪区。滑雪区分为专业、中级、练习三条滑道，其中，中级滑道长280米、专业滑道最大坡度28°，可满足从初学者到发烧友的全面滑雪运动需求。

伴随2022年底人员流动需求的极速释放，相关信号显示，国内冰雪旅游市场迎来强劲复苏。以冰雪旅游“新贵”吉林省为例，2022-2023雪季，吉林市北大湖、万科两大滑雪度假区实现旅游收入6.33亿元 同比增长18.54%，共接待游客121.3万人次,同比增长4.45%。

另一方面，以热雪奇迹联手武商集团进驻梦时代广场为代表，受近来各地冰雪旅游项目接连落地的触动，国内冰雪旅游市场在用户渗透持续加速的同时，其竞争态势也愈发激烈。

基于上述背景，咸宁际华滑雪馆选择此时入场，无疑带给业界诸多遐想。这一具备鲜明“国家队”身份标签的选手，又将如何搅动千亿冰雪旅游市场的“一池春水”？

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信息显示，咸宁际华园水晶谷由武汉际华园投资建设有限公司（以下简称“武汉际华园”）开发，该公司原在际华集团（601718.SH）旗下，据悉，际华园项目拟打造集时尚运动娱乐、国际时尚品牌购物、旅游度假休闲、特色餐饮为一体的新生活体验中心，包含购物、室内运动、酒店、餐饮、休闲娱乐等多种业态。

2015年，际华集团公告拟募资不超过80亿元，其中41亿元拟投入多项际华园项目。其中，重庆际华园目的地中心项目一期二阶段、际华园·长春目的地中心一期项目二阶段分别投入4.5亿元；际华园扬中项目、际华园西安项目、际华园咸宁项目、际华园清远项目分别投入8亿元。

聚焦咸宁际华园，信息显示，该项目用地受让时间在2015年底，于2017年4月举行开工仪式。据彼时报道，项目主要包括奥特莱斯品牌商业街，室内滑雪、跳伞、冲浪等时尚体育运动项目场馆及餐饮、酒店等配套设施，总投资45亿元。

2018年1月，际华铭星冰雪体育运动（北京）有限公司（以下简称“际华铭星”）由包括武汉际华园在内的际华集团旗下三家子公司与铭星冰雪体育运动（北京）有限公司合资成立，后者的母公司铭星冰雪（北京）科技有限公司为中国冰雪行业国家级高新技术企业，集造雪技术研究与开发、娱乐场所冰雪方案设计与服务、家用与商用冰雪设备制造及销售服务于一身。

据报道，该合资公司以冰雪体育小镇运营商为定位，以际华集团的核心业态际华园为载体，重点打造一个集室内冰雪世界、极限运动中心、儿童游乐体验、国际品牌购物、健康旅游度假、特色餐饮服务等为一体的体育休闲特色小镇。

需指出的是，作为一家军需采购核心供应商，际华集团核心业务本为职业装、职业鞋靴、皮革皮鞋、纺织印染、防护装具，之所以拓展际华园业务，因该业务是对际华集团纺织服装制造主业下游消费行业的延伸和补充。

受宏观经济和商业服务市场环境变化，2020年12月1日，际华集团发布公告，拟向控股股东新兴际华集团有限公司（以下简称“新兴际华”）转让下属五家全资子公司100%股权；变更部分募投项目；积极贯彻国务院《关于进一步提高上市公司质量的意见》要求，加速剥离非优势产业，进一步优化公司资产和业务结构，聚焦主责主业打造核心竞争力。

以此为始，彼时旗下尚未建成的清远、咸宁、扬中际华园项目，均转至际华集团的控股股东新兴际华集团有限公司旗下（后新兴际华集团有限公司又将几大项目公司股权转至子公司新兴际华资产经营管理有限公司旗下）。

至于合资公司际华铭星，2021年底，新兴际华集团有限公司将其间接持有的际华铭星49%股权以98元的价格挂牌转让。审视主要财务指标，2020年，际华铭星营收为0，净利润为-149.57万元，所有者权益为-25万元，已资不抵债。

根据企查查信息，2022年8月，新兴际华集团有限公司从合资公司中退出。

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冠以“华中最大室内滑雪馆”之名，咸宁际华冰雪·香城滑雪馆投资额度几何？相关招标信息或可勾勒出“基本轮廓”。

2018年4～5月，武汉际华园先后公示室内滑雪馆、保加利亚探险中心工程监理评标结果和施工总承包评标结果，中标金额分别为429万元和2.86亿元。

2022年6月，武汉际华园发布咸宁际华园室内滑雪场、保加利亚探险中心项目室内滑雪场工艺设备采购加安装工程招标中标结果公告，中标人为铭星冰雪 (北京)科技有限公司、江苏新有建设集团有限公司，中标价为4766.3万元。

2022年10月～11月，武汉际华园发布咸宁际华园项目滑雪场园林绿化工程中标候选人公示和咸宁际华园项目滑雪场娱雪区主题装修工程中标公告，中标价分别为1158.78万元和836万元。

2023年1月，武汉际华园先后发布咸宁际华园项目滑雪馆LED大屏工程中标公告、室内滑雪场2023年运营管理服务外包中标结果公告和室内滑雪馆南侧立面铝板幕墙工程中标公告，中标价分别为509.8万元、801.2万元和696.85万元。

概算可知，仅在基建/硬件方面，咸宁际华冰雪·香城滑雪馆的投入超3.6亿元。

上述投资额看似颇高，但以融创旗下的几大室内滑雪馆为代表，与国内其他在建/已投运的室内冰雪场馆相对比。客观而言，咸宁际华冰雪·香城滑雪馆项目的投资额可能入不了前列。

以融创接盘万达的哈尔滨娱雪乐园为例，该项目占地8万平方米，拥有4条雪道，最长的一条达500米，最高垂直落差80米，最多容纳3000人同时滑雪，且保持室内温度在零下6摄氏度，其投入高达40亿元。

从宏观形势来看，室内滑雪场投资之所以“方兴未艾”，其决策确实有据可循。

相关数据显示，受北京冬奥红利带动，国内冰雪旅游市场正处于快速增长期，据《中国冰雪旅游消费大数据报告（2023）》，2021-2022冰雪季，我国冰雪休闲旅游人数为3.44亿人次，冰雪休闲旅游收入为4740亿元，对比2016-2017冰雪季的1.7亿人次和2700亿元，已实现跨越式发展。

另一方面，相较于户外滑雪场在运营时长上（尤其在冬季较短的南方）的先天劣势，室内滑雪场因可实现四季全天候运营，单凭此点就具有巨大的比较优势。

不可否认，这一观点有着较为丰富的数据/案例支撑。

以中岳嵩顶滑雪度区为例，该项目是河南郑州巩义市嵩山北坡首个滑雪场，由2015年8月探路者（300005.SZ）合资成立的北京探路者冰雪控股发展有限公司（以下简称“北京探路者冰雪公司”）耗资7361万元投建。

2017年，嵩顶滑雪度假区营收仅有215.82万元，净亏损高达6249.80万元；2020年，北京探路者冰雪公司营收跌至67.85万元，净利润为-282.66万元，净资产为-2936.85万元，已资不抵债；

又譬如神农架国际滑雪场，作为华中地区第一家投入运营的天然高山滑雪场，该滑雪场由神农架林区2004年建成，有高、中、初雪道13条，因常年亏损后于2010年划转至湖北文旅集团经营，2011年至2021年，湖北文旅集团投资2亿余元对神农架国际滑雪场进行提档升级。

尽管运营主体“提档升级”，但神农架国际滑雪场的运营始终艰难。2017～2019年，神农架滑雪场营收分别为2666万元、1984.7万元和1846.48万元，处持续下滑状态。疫情下的2020年～2021年，其营收近一步下滑至1253.69万元和1777.87万元，净利润分别为-649.68万元和-1651.74万元。至2022年第一季度，或是受同期冬奥红利的带动，其营收增幅明显，但仍处于净亏损状态。

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基于上述因素，咸宁际华冰雪·香城滑雪馆是否占据更大的“赢面”？回归现实来看，答案或许不容乐观。

尽管相较户外滑雪场有着全年常态化运营的优势，但“硬币有两面”，室内滑雪场要想维系“四季常态运营”，需要付出巨大的运营成本，如若客流/单价达不到预期，由此造成的巨大成本“黑洞”，很难确保室内滑雪场维系“可持续运营”。

仍以前面提到的哈尔滨娱雪乐园为例，由于项目体量巨大，其运营/维护的成本巨大。以人力成本为例，据此前报道，其运营团队规模达150多人，加上市场营销人员增至200人；至于电力成本，由于庞大的场地内雪质需要保证，四季要根据温度的不同去维护，每日电费成本就达百万元之多。

对比哈尔滨娱雪乐园的情况，体量偏小的咸宁际华冰雪·香城滑雪馆，其实际运营成本的消耗虽不如这一“巨无霸”那般高企，但很可能仍会成为运营方的“难以承受之重”。

回看咸宁际华冰雪·香城滑雪馆的投建周期，从2018年启动招标到2023年开业，项目“虽迟但到”的背后，更多是依仗央企新兴际华国际集团有限公司为强大后盾。而对于那些资金实力远不及此的地方国企或民营企业，因“实力难以支撑野心”，早已制造出“一地鸡毛”。

以株洲市国资委实控、艾斯特制冷与太阳能技术（北京）有限公司（其母公司据报道为欧洲排名第一的冰雪设备供应商和运营商）参股的湖南奥悦冰雪旅游有限公司（以下简称“湖南奥悦”）为例，该公司于2014年3月成立，随后签约包括株洲奥悦云龙冰雪乐园、镇江奥悦冰雪乐园等在内的多个冰雪旅游地产项目。

以株洲奥悦云龙冰雪乐园项目为例，其规划总用地240亩，建筑面积16万平方米，总投资超10亿元，涵盖宝内滑雪馆、滑冰馆、演艺中心、度假酒店、商业街等，为彼时国内首家专业投资和运营的大型冰雪主题乐园。相关负责人称，云龙冰雪乐园将争取在2015年年底实现室内滑雪馆试运营，2016年上半年实现一期竣工，届时年接待游客量可达50万人次以上。

虽冠以冰雪旅游之名，但因底层商业逻辑实以地产销售为核心支撑。或受2016年楼市回调/库存压力加大的影响，湖南奥悦云龙冰雪乐园未能如期开业，尽管湖南奥悦先后公示了云龙冰雪世界项目魔毯采购及安装服务项目和一期制冷造雪系统设计、设备采购及安装服务项目中标，但历经多次“跳票”，云龙冰雪乐园项目开业始终“只听楼梯响，不见人下来”。

2019年4月，株洲国投公司被交易商协会给予警告处分，处分原因是株洲国投集团作为债务融资工具发行人，将“14株国投MTN002”部分募集资金用于短期拆借给其他主体、偿还某证券公司约定式回购、新设子公司注册资金，募集资金违规使用金额、比例较大且长时间未进行信息披露，而该支债券原披露的募资用途中有3.9亿元将冰雪世界旅游项目；同年12月，针对问政湖南平台有市民提出的“株洲云龙冰雪世界何时开业”疑问，株洲国投集团做出了如下回复。

“此项目作为全国先进的超大型冰雪场馆，在建设之初由于全国没有超大型冰雪场馆建设的成功案例，造雪工艺和消防规范无先例可循，导致项目在建设过程中造价增加、工期延长。同时，政府给予项目的政策支持和资源支持不够，原计划以配套用地的土地溢价来反补冰雪场馆的建设资金，现已无法实现，原来的经济模型已基本全部改变，导致资金难以平衡。目前项目建设资金缺口2亿元，因资金失衡，湖南奥悦暂无资金投入项目建设，株洲国投集团也处于市场化转型阶段，无法给予湖南奥悦资金上的支持，使得项目暂时停工。”

根据株洲国资集团评级报告，截至2020年3月末，云龙冰雪旅游项目已投资6.05亿元，该项目收入主要来源于室内滑雪体育旅游中心的门票收入、客房住宿收入、餐饮收入和滑雪旅游小镇的住宿收入及20年经营权买断收入。2017~2019年度，奥悦冰雪分别实现营业收入1169.91万元、913.08万元和7079.95万元，尚未实现盈亏平衡。

此后，有关株洲云龙冰雪旅游项目的后续数据再未见公开。据株洲国资集团评级报告，截至2020年9月，由于公司在奥悦冰雪董事会会议已丧失多数投票权，故于2020年9月末将湖南奥悦做脱表处理。而据新近信息，株洲市国资委进击冰雪旅游产业的野望，或将就此谢幕。

2022年1月，湖南奥悦被强制执行4000万元，身负3条限消令；2023年4月，旗下江苏奥悦冰雪旅游投资有限公司被限制高消费，涉案金额3100.9万元；2023年2～6月，旗下北京奥悦冰雪旅游投资集团有限公司新增3条被执行人信息，被执行总金额5115.7677万元。

客观而言，受经济/人口等在内的宏观因素影响，近年来全球范围内滑雪产业的增长已经陷入某种瓶颈，以日本为例，其滑雪人口已经从1998年冬奥会时1800万的最高峰，锐减到现在的400多万人。但即便趋势如此，对比其滑雪消费人次峰值，中国滑雪市场距离仍存巨大的增长空间（透视“3亿人上冰雪”的口号，现阶段真正属于高频消费的滑雪人口占比极小）

聚焦室内滑雪场，在观察者看来，以融创为代表，如今越来越多室内滑雪场在多个头部城市落地，极大加速了流程规范、标准化管理输出和行业人才体系的建设，其通过专业系统的培训，把滑雪一次性体验客转化成了每年滑雪10天以上“滑雪人口”，培养了大批候鸟型的滑雪人口。

但关键点在于，相比具备一定景观资源的户外滑雪场，室内滑雪场的本地化属性更为突出，除了对资方全体系运营能力要求之外，对城市能级的筛选标准很高，若非超大都市圈区域内，项目基建的一次性巨额投入之外，落地后的运营才是真正痛苦的开始。

而即便位于超大都市圈，室内滑雪场的运营也不能自我孤立，需从休闲度假综合体整体产出的高度出发，持续优化与关联业态和产业链之间的联动协同。唯此，方有可能打通区域市场渗透和复购的“正循环”，最终实现可持续发展。